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王鹏:很多龙头大涨但一点泡沫都没有,储能处于爆发阶段,汽配可以重仓

时间:2022-06-26 12:34作者:admin打印字号:

核心观点:

1、今年的市场可能是过去5年甚至未来5年中最极端的,这也造成成长类资产的走弱。但是我们一直跟踪的板块没有任何一个行业的基本面出现问题,甚至比我想的要更强。

2、因为俄乌冲突和全球能源价格的问题,现在储能行业处于爆发的阶段。绝对是今年成长板块里增速最快的,而且短期不会下去。

3、今年军工的很多环节在业绩增速大几十的情况下股价较年初跌了30%,整个板块是市场的倒数第三名,我觉得这是不合理的,一定会被修复。

4、现在很多龙头公司涨到了当年估值合理的位置,但是一点泡沫都没有。

5、投资就是投比性价比,这是个选美的比赛,不是说没有之前那么美了,它就是差了。哪怕未来经济要下台阶,新能源这样一个复合增速30%的行业,放到全球看都是非常好的行业。

6、汽配是很好的行业,而且大机会很多,是可以重仓的东西。

7、看长一点光伏会有门槛天花板的问题,除此之外没啥问题。

8、风电是景气行业里未来两年增速仅次于储能的,特别是海风。大体上二季度就是这些行业报表的最低点,三季报后应该非常重视这个板块,之后容易出现抢装潮,不排除零件部分会涨价。

9、在经历了2021年的大涨价后,加上下游需求没有太多高增长,那么销量一定撑不住,半导体整体属于去产能的状态。

10、猪板块是在反转的阶段,但我不会重点配置,原因是上次我们重点配置的时候不叫猪周期,而是“超级猪周期”,即因为一个外在的因素导致产能迅速去化,短期恢复不了。

11、白酒大体上是一个需求相对稳定、供给相对有序的行业,韧性非常强。相比于当下,未来一两年的空间更大。

12、CXO会比较难受,今年为应付新冠扩了很大的产能,如果明年需求掉下去产能就会闲置出很多。

13、对于过去三个月,我觉得最好的方案就不总结,因为这是前5年后5年都遇不到的事情,总结的东西大体上未来几年都用不到,黑天鹅的特征就是预防不了。

6月22日,泰达宏利权益投资部基金经理王鹏在一场直播中分析了多个板块的市场走势和投资机会,作出了上述判断和分享。

以下是投资作业本(微信ID:touzizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家:

我关注的行业中今年基本面没出现问题

问:想先听鹏总来聊聊近期的市场。

王鹏:今年市场肯定都比较波动。

其实往年也很波动,但今年的市场可能是过去5年甚至未来5年中最极端的,因为无论是俄乌冲突还是疫情都是黑天鹅事件,这也造成成长类资产的走弱。

但是,就我们一直跟踪的板块而言,今年没有任何一个行业的基本面出现问题,甚至比我想的要更强,这让我比较欣喜。

先讲储能。因为俄乌冲突和全球能源价格的问题,现在储能行业处于爆发的阶段。欧洲和美国储能在一季度同比增长100%的情况下,二季度环比增长又超过100%。这绝对是今年成长板块里增速最快的,而且短期不会下去。

第二个板块讲光伏,光伏也受益于能源危机,整体装机是大超预期的,重要原因就是欧洲和美国都爆发了。加上下半年国内大基地项目的开工,我觉得光伏全年都是个高增长。

第三个板块讲新能源车,这也是今年波动最大的一个板块。碳酸锂及终端价格的上涨叠加疫情,整个原材料和零件产业都受损,大家担心会影响下游需求。但6月开始每个周的上险量都是环比大几个点往上走,这至少是符合预期的,在我看来是超预期的。

第四个板块是风电。从远期空间和未来两年增速来看,风电尤其是海上风电可能是仅次于储能的、增速第二块的板块,我觉得非常好,里面也有竞争格局非常好的环节。

军工是好机会,一定会被修复

最后加上军工。军工是计划性的,经营并没有受到俄乌和疫情的影响。然而,今年军工的很多环节在业绩增速大几十的情况下股价较年初跌了30%,整个板块是市场的倒数第三名,我觉得这是不合理的,一定会被修复。

未来两个月军工是一个成长赛道里面、景气赛道里面需要补偿的一个细分板块,因为业绩太好了。

军工已经发布的二季报的公司,有公司同比增速仍然在100~150这么高的增速,但是因为这个行业生态太差,增速出来股价居然是跌的,这样的时候对我们来说就是好的机会。

军工板块我觉得是相对滞涨的,全年来看军工这么高的行业景气,这么好的一个增速,不应该出现在整个板块的后三名,所以我们在这边也有一部分配置。

很多龙头大涨后一点泡沫都没有

问:经过上半年市场的调整,下半年的投资机会是否会相对乐观一点?

王鹏:我觉得一直都挺乐观。一个半月以前是基金经理最好做但是基民最恐慌的时候,因为那时候所有股票都有50%以上的空间。下半年行情更多会来自前期行业内超预期和业绩符合预期的公司,在二季报后进行估值切换。

现在是更贵了,但趋势也更明确了,而且已经接近下半年了。

如果你要关注明年有确定性增长的公司,你可以看未来两个季度业绩高增长的公司。现在很多龙头公司涨到了当年估值合理的位置,但是一点泡沫都没有。

新能源的增速,全球都是非常好的行业

问:下半年新能源板块预期会回升到什么样的估值水平?怎么看待它的性价比?

王鹏:不会因为估值这个结果去买卖股票,而会更多关注这个行业有什么新变化。

新能源之所以(收益)确定,其实是满足了大家对这些产品的要求,它是需求创造了供给,而不是单纯靠补贴。

问:新能源车的国内渗透率已达25%,未来业绩增速是否要放缓了?

王鹏:每当渗透率达到一个节点,你都会觉得趋势不确定。但事实上除了储能外,它的增速不会慢于任何一个行业。

投资就是投比性价比,这是个选美的比赛,不是说没有之前那么美了,它就是差了。哪怕未来经济要下台阶,这样一个复合增速30%的行业,放到全球看都是非常好的行业,里面会有无限的机会。

锂价会在未来两年维持高位

问:怎么看下半年的锂矿?

王鹏:今年锂矿确实是制约产业链的最大一个问题,大体吃到了行业百分之六七十的利润。

我判断是明年(锂矿供给)还会紧,甚至后年也没那么松。

锂价会在未来两年维持高位,但产品价格维持高位和上市公司的股票能不能涨并不等同,我觉得最好的投资是量利提升。

前段时间锂表现得不错。原因就是作为周期品,锂在淡季的时候价格没有跌,那么在即将到来的旺季就有涨价的预期,同时股价在低位,这就是最好的投资机会。

等锂价在三季度开始重新启动的时候,整个股票的表现就未必那么强了。

汽配行业大机会很多,可以重仓

问:请问鹏总怎么看汽配这个行业?

王鹏:我觉得这是很好的行业,而且大机会很多,是可以重仓的东西。

汽车零部件更像有梦想的东西。很多涨得好的公司和智能化或国产化相关,是从0到1的过程,特征是市值小、估值波动大,同时短期盈利可能也差,当市场情绪和风险偏好起来的时候这类公司表现会相对较好。

对于这类公司,投资人要想赚到钱有两个办法:

第一个办法是认准这些方向上最牛的公司长期持有,忍耐中间的波动,它给你带来的年复合收益率其实不错。

第二个办法也是更好的操作,就是在整个行业情绪低的时候去买,但是行业过热的时候你要小心一点,因为它短期的业绩兑现能力不是很强。

大体上二三四季度能看到零部件的业绩环比明显提升,但是整体估值也是成长板块内非常贵的,程度可能仅次于半导体。

光伏除天花板外没啥问题,电网也会受益

问:有观点认为光伏后续板块已经进入后期,新能源相对更有性价比,景气度已经得到了数据的确认。您怎么看?

王鹏:光伏只能说股价从趋势上涨了很多了。上半年光伏的数据还不错,我觉得全年甚至明年的装机量高增长都没问题。唯一要担心的事情不是需求,而是电网的消纳能力。看长一点光伏会有门槛天花板的问题,除此之外没啥问题。

问:光伏是利用地球之外的资源,那么电网企业会不会有所受益?

王鹏:很受益。但因为电网是计划性的,相对于其他制造业来说周期太长,不是今天国家说要建特高压,下个季度就放量,所以虽然确定会受益,但操作起来会相对比较难。

二季度是风电报表的最低点,尤其看好海风

问:没看到您重仓,鹏总对于风电的看好程度有多少?

王鹏:我们去年三季度买风电比较重,因为那时候风电很便宜。今年一季度卖掉是因为一季度市场情绪很差,而风电只有招标,连盈利都没有,市场很难会看好。

风电是景气行业里未来两年增速仅次于储能的,特别是海风。大体上二季度就是这些行业报表的最低点,三季报后应该非常重视这个板块,之后容易出现抢装潮,不排除零件部分会涨价。

问:好多电缆公司在摩拳擦掌,海风的竞争格局会不会恶化?

王鹏:一个行业如果在大幅放量,未来几年都是复合高增长,这种情况下在不在这个行业的人都会想干这事,养猪的企业也愿意投400亿干新能源。

所以除了台积电和ASML,制造业没有绝对的壁垒,都是壁垒相对高低的问题。

海缆已经是制造业里面壁垒最高的行业之一,因为它实在太重要了。这个东西第一价格高,第二施工难度大,第三一旦出了问题以后,每分钟都在损失钱,需要很多项目经验。

半导体处于去产能期

问:半导体在全球范围内的景气度是否下降了?为什么功率半导体走得这么弱?

王鹏:半导体近期确实在去库存。在经历了2021年的大涨价后,加上下游需求没有太多高增长,那么销量一定撑不住,半导体整体属于去产能的状态。

功率半导体在所有的半导体里已经算好了,但即使好了它的边际也在变松,不可能再像去年一样大幅涨价了,甚至会出现价格的回落。

同时由于过去两年最景气,它的估值是所有半导体设计里最高的,所以股价表现不好。

猪板块在反转阶段,但不会重点配置

问:您过去曾经重仓过猪周期,这个板块现在是否已经到了底部反转的阶段,还有可能去重点配置吗?

王鹏:它是在反转的阶段,但我不会重点配置,原因是上次我们重点配置的时候不叫猪周期,而是“超级猪周期”,即因为一个外在的因素导致产能迅速去化,短期恢复不了。

现在企业的盈利是从低点开始往上走,已经有一线公司开始处于破产的边缘。这是很重要的标志,我觉得会有收益,但超额收益很难。

白酒韧性很强,未来一两年的空间更大

问:对于白酒板块怎么看?

王鹏:消费和成长板块不是敌人,而是朋友,大体上只是上涨先后和涨幅大小的问题。周期板块和稳增长板块才会比较敌对。

白酒大体上是一个需求相对稳定、供给相对有序的行业,韧性非常强。今年过去两个月数据差是受到疫情影响,但白酒尤其是高端白酒是有刚性的,是受益于疫情恢复的板块。

我并不是看空白酒,而是觉得相比于当下,未来一两年的空间更大。

CXO明年需求掉下去产能可能闲置很多

问:您对医药特别是CXO有什么看法?

王鹏:CXO会比较难受,因为它是典型的疫情受益股。这把为什么要跌?因为今年业绩都是高增长,明年就是高基础下的低增长,那么当时的大几十估值就显得有点贵。

CXO行业的隐忧是,今年为应付新冠扩了很大的产能,如果明年需求掉下去产能就会闲置出很多,那时整体的供需情况就会变得不如今年,可能出现项目价格下降、收益率往下走的情况。

今年我们在医药里配过一些板块,收率还挺好的,比如医疗服务。

眼科恢复得非常好。它是偏刚性的,疫情期间孩子上网课把眼睛看坏了,解封后第一件事可能就是带着孩子看眼睛。一旦疫情好转,需求就会上来。

如果居民的人均收入水平能像过去一样继续往上走,消费升级会是很必然的选择,大家在医疗服务上面的投入会越来越多。所以这些板块拉长看空间很大,加上很多产品的渗透率低、前期跌了很多,我觉得这些板块都还OK。

最好不要总结,坚持买长期空间大的东西

问:经过这波调整后,您是否有总结或完善过自己的投资方法?

王鹏:对于过去三个月,我觉得最好的方案就不总结,因为这是前5年后5年都遇不到的事情,总结的东西大体上未来几年都用不到,黑天鹅的特征就是预防不了。

我的建议是,你要在市场不行的时候坚定地看你的持仓。我们就是买长期空间大、短期业绩好的东西。不管是俄乌危机还是疫情都不会影响长期的空间,只会影响短期的报表业绩。

在这个时间点,你要做的就是搞清楚这些公司今年业绩的下调幅度如何,下调多少可以加仓。最好不要总结,我总结的很多东西都让我吃亏。

今年波动特别大,但除了4月的冲击外和去年差别也不是很大。每一波回撤都是大家赚钱的机会,只要你把自己的方法用到极致,你会发现反弹会非常快,超额收益会变得非常明显。

下半年整体经济进入恢复过程

问:今年还有信心把浮亏控制在年内吗?

王鹏:不能,没法说,但往后会是很舒服的时候。

原因是经济差的话流动性就会好,而且海外会很差,外资流入会很多。

下半年整体经济进入恢复过程,恢复的时间大体能到明年的二三季度,整体的流动性是宽裕的,市场的风险偏好大体上在一个正常的状态,这就很舒服。

前4个月不是正常状态,而是危机模式,大家讨论的是活着的问题,此时市场是不理智的。但往后的半年一年,我觉得土壤很正常。它不需要多热,我们就有特别好的投资机会去把握。

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